債市復(fù)盤——本周債市熱點回顧20250613
發(fā)布時間：
2025-06-13 18:30
來源：
資金面：本周央行公開市場凈回籠，但市場資金利率維持地位
本周央行7天期逆回購操作累計投放資金9309億元，而同期逆回購到期量合計16026億元，因此全周凈回籠6717億元。盡管本周央行公開市場操作以凈回籠為主，但通過買斷式逆回購的提前公告和操作，釋放了中期流動性支持的信號。市場資金利率維持低位，反映出央行對流動性的精準調(diào)控能力。短期資金面可能會面臨一定壓力，但整體仍處于可控范圍，預(yù)計6月下半月央行或?qū)⒉扇∵M一步措施以應(yīng)對流動性需求。
利率債：利率債市場整體呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢，收益率曲線出現(xiàn)陡峭化下移
周一、通脹及外貿(mào)數(shù)據(jù)發(fā)布，資金維持寬松，收益率有所下行，但中美談判仍存不確定性，市場進行部分定價，整體漲跌不一。周二、權(quán)益下探一度提振債市情緒，但關(guān)鍵點位市場博弈明顯，債市脆弱性再現(xiàn)，尾盤收益率再次拉升。周三、資金延續(xù)低位徘徊，市場對央行可能再次開展六個月期買斷式逆回購操作的預(yù)期升溫，帶動長端利率下行，即使權(quán)益向好債市依然走出獨立行情。周四、債市短期利好基本兌現(xiàn)，市場明顯對中美談判反應(yīng)鈍化，收益率繼續(xù)下探仍需新的動因，尾盤資金有收緊跡象，收益率受影響震蕩上行，長債超長債稍顯韌性。周五、以色列與伊朗的緊張局勢加劇了全球市場的避險情緒，推動國債收益率下行。
熱點分析：5月通脹及進出口數(shù)據(jù)解讀
2025年5月，中國通脹數(shù)據(jù)整體延續(xù)低位運行態(tài)勢，CPI同比小幅下降0.1%，PPI同比降幅擴大至3.3%。CPI環(huán)比下降0.2%，主要受到能源價格下降的影響，而PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同。核心CPI同比上漲0.6%，漲幅較上月擴大0.1個百分點，顯示出部分領(lǐng)域的積極變化。隨著國際油價的潛在回升和國內(nèi)促消費政策的加碼，預(yù)計6月CPI將呈現(xiàn)低位溫和回升態(tài)勢。PPI方面，國際大宗商品價格走勢和國內(nèi)需求變化將是關(guān)鍵變量。下半年宏觀政策或?qū)⒏幼⒅赝苿游飪r合理回升，為財政和貨幣政策提供空間。
進出口數(shù)據(jù)看，美元計價下，中國2025年5月出口同比4.8%，前值為8.1%;進口5月同比-3.4%，前值為-0.2%;貿(mào)易順差1032.2億美元，較去年同期增長218.5億美元。2025年5月中國進出口數(shù)據(jù)反映出出口增速階段性承壓、進口需求疲軟的整體趨勢，但機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口仍具韌性，東盟、歐盟等多元化市場支撐了出口的穩(wěn)定性。未來出口能否持續(xù)增長，將取決于中美貿(mào)易談判進展、全球外需恢復(fù)情況以及國內(nèi)政策支持力度。
（作者：張曉圓 金融市場事業(yè)部 固定收益部 業(yè)務(wù)總監(jiān)）
2025-07-03 11:45
為進一步優(yōu)化信托計劃設(shè)立的特殊目的公司（SPV）管理，推動“信托+SPV”業(yè)務(wù)健康發(fā)展，6月30日，公司組織召開專題會議研討特殊目的公司（SPV）管理相關(guān)內(nèi)容。公司黨委書記、董事長王崢嶸，總經(jīng)理、黨委副書記江昱潔，黨委委員、副總經(jīng)理、總法律顧問宣力勇，黨委委員、紀委書記、監(jiān)事會主席萬鈞，黨委委員、副總經(jīng)理閆志勇，黨委委員、總會計師范劼出席。
2025-07-02 15:45
為熱烈慶祝中國共產(chǎn)黨成立104周年，弘揚黨的優(yōu)良傳統(tǒng)，表彰先進典型，凝聚奮進力量，7月1日，公司組織召開慶祝建黨104周年“七一”座談會。公司總經(jīng)理、黨委副書記江昱潔主持會議，公司黨委書記、董事長王崢嶸，黨委委員宣力勇、萬鈞、閆志勇出席并發(fā)言。
2025-06-27 19:35
本周央行公開市場方面，五個交易日中國央行進行20275億元逆回購操作，本周有9603億元逆回購到期，此外央行6月25日開展3000億元MLF操作（到期1820億元），實現(xiàn)凈投放1180億元，這是央行連續(xù)第四個月加量續(xù)作MLF，本周實現(xiàn)凈投放11852億元。本周凈投放放量創(chuàng)年內(nèi)新高，6月27日凈投放3647億元，為2023年以來季末周單日最高，遠超往年同期（24年6月凈投放5000億元，23年6月凈投放3000億元），且工具除了常規(guī)公開市場操作，還疊加了MLF超額續(xù)作、買斷式逆回購，形成“短+中+長”流動性支持。央行加大操作的核心原因，一是對沖政府債供給高峰和稅期財政繳款，疊加6月存單集中到期和跨季準備金需求上升的多重流動性壓力；二是穩(wěn)定市場預(yù)期與政策信號引導(dǎo)，MLF連續(xù)4個月加量續(xù)作，釋放“穩(wěn)流動性”信號，避免重演2023年“錢荒”預(yù)期。